金融潛規則第 34 節

这时候，贝尔斯登管们认为公司必须发布另项公告，澄清有关瑞士信贷集团的事。3月12午九时许，CNBC商务频发表了施瓦茨的谈话，说：“可能因为贝尔斯登是按揭业务的主参与者，有些就推测公司存在问题。但这些猜测均属实。”然而，正当节目开始播放贝尔斯登的利好消息时，如公司现金储备充足、第季度公司盈利良好等，的谈话就被播新闻打断了。有趣的是，播的容是纽约州埃利奥特因嫖而辞职的丑闻。贝尔斯登各级员工到非常沮丧，们像是被耍了样。

【收藏卡旦小說網，防止丢失阅读度】

时间在分秒地流逝，但贝尔斯登的糟糕况没有丝毫改，核心客户仍在继续移走资金。3月13整个午，贝尔斯登管们直在盯着直线跌的公司股票。午，40多位贝尔斯登英齐聚公司12楼，聆听首席执行官艾·施瓦茨分析公司的最新局。与此同时，可怕的谣言已在贝尔斯登员工中引发了，们既担心自己的饭碗，又担心自己年的积蓄，因为许多的个财富都与公司的股票绑在起。为了安家，施瓦茨保证，贝尔斯登将安然渡风，“切利消息都是彻头彻尾的谣言”。在与会者中，许多员工都对施瓦茨的话表示怀疑，其中65岁的老员工迈克尔·米尼克斯提：“许多客户已从贝尔斯登的证券账户中转走量资金，而最的消息是，公司重的易客户，家名为文艺复技术公司的对冲基金，正在将50多亿美元转移到竞争对手那里。”

“有什么办法对付这些事呢？”米尼克斯打断了的老板，“资金正在飞们的门，客户也正在离们远去。”

显然面对贝尔斯登的困境，施瓦茨们并没有什么好的措施。终于，贝尔斯登扛住了，准备向美联储申请破产保护。于是，施瓦茨打电话给纽约联邦储备银行主席蒂莫西·盖特纳，希望能拿适的解决方案。施瓦茨本打算利用公司按揭贷款和支持证券作为抵押品向美联储的贴现窗拆借，确保贝尔斯登可以清偿放款和易伙伴，但盖特纳以贴现窗通常只是向商业银行提供短期借款为由绝了施瓦茨的提议。当天晚些时候，被无奈的施瓦茨得打断通银行首席执行官詹姆斯·狄蒙的52岁生庆典，询问是否有趣购买贝尔斯登。

3月14早，贝尔斯登的经理们已经放弃了切努，此时此刻，们仍旧没有找到适的解救办法。与此同时，纽约联邦储备银行主席蒂莫西·盖特纳先生正邀请许多政府官召开电话会议，其中包括美联储主席本·伯南克和财政部亨利·保尔森，会议讨论的主议题是，如果允许贝尔斯登破产将会造成多的患。可否认的是，贝尔斯登倒塌必然会引起世界范围的金融海啸，并且需很段时间才能得以平静。

几天，贝尔斯登官员收到封由通银行顾问斯蒂芬·卡特勒发的电子邮件，这是份新闻公告草稿，宣布通将在未28天“按其所需”为贝尔斯登提供金融支持。两天，通银行对外宣布，将以换股的方式收购贝尔斯登。这意味着，曾风光无限的贝尔斯登永远从华尔街消失了。

贝尔斯登的倒塌得如此突然，说明了建立在巨额信用基础的金融系是多么的脆弱。在华尔街，每天庞的证券易全凭那心照宣的协议，即易伙伴定会即时清偿。当投资者担心贝尔斯登无清算其客户易时，信用就会瞬间蒸发。为了避免损失，易伙伴会撤走资金，这反又助谣言的传播。甚至有些作伙伴更是落井石，为了利益竟注赌贝尔斯登的倒闭，从而步加速其灭亡。在贝尔斯登事件中，无疑有股在蓄意散布那些导致贝尔斯登轰然倒塌的谣言。

金融危机，美国国会成立金融危机调查委员会，负责调查这场由次贷危机引发的金融危机的源，该委员会召集许多在危机中遭受重创的公司领导们，举行了系列的听证会。在听证会，贝尔斯登的多位管表示，公司之所以成为金融危机的第个主受害者，并非是因为其拥有的抵押贷款相关产品的风险敞，而是由些恶谣言以及易伙伴的“背信弃义”所造成的。首席执行官詹姆斯·凯恩表示，市场对贝尔斯登表现的信心缺乏是“公正、理”的。还指：“随发生的事表明，贝尔斯登的倒闭并非源于贝尔斯登独有的行为或决策产生的果，而是巨的市场强迫为最小规模独立投资银行之的贝尔斯登能再继续存在去。”

贝尔斯登今所遭受的“背信弃义”“落井石”，也许与它十年在期资本管理公司事件中所表现的“冷酷无”有着莫关系。华尔街都是“冷血”的，们只注重自利益，其事概管。

雷曼被华尔街抛弃

“每天晚都会醒思考，为什么们是唯家被政府救助的金融公司，这个问题将直陪伴的余生。”

——雷曼总裁理查德·富尔德

雷曼兄公司始创于1850年，起初只是阿拉巴马州蒙马利城家主营棉的商店。在犹太裔三兄亨利、伊曼纽尔和迈尔的努，小店的生意蒸蒸。1858年，由于纽约成为美国棉易的中心，雷曼兄公司于生意的考虑，在纽约曼哈顿成立了第家分支机构。雷曼兄公司也由此展开了在纽约的辉煌篇章。

随着时代的发展，美国逐渐从农业国转为个新的工业国。雷曼兄公司意识到，传统的棉贸易已再有利可图，因此们顺应新形，实现经营方式的转。到20世纪20年代，雷曼兄公司已从家商品贸易公司演成家涉足证券易和银行业务的金融公司。

1969年，雷曼兄公司第三代掌门罗伯特·雷曼去世。此时，美国正陷越南战争泥潭，经济非常景气，而罗伯特的去世让群龙无首的雷曼陷入了片混当中，权和利益的争夺在雷曼部愈演愈烈，并最终导致公司在利率投机现重失误，当天就亏损670万美元。雷曼兄公司随入段暗的时期，度濒临倒闭边缘。，贝尔豪威尔首席执行官特·彼得森被雷曼兄公司招入门，在的代领，雷曼终于摆脱了危机，并连续5年保持盈利。

1977年，雷曼兄公司并了库恩—娄布公司，者曾是华尔街最有名的犹太投行，其20世纪初实排名仅次于JP银行。二战，库恩—娄布公司渐没落，在遭遇资本危机，被雷曼兄公司收入囊，公司更名为“雷曼兄—库恩—娄布”。当时，在所罗门兄、盛、第波士顿信贷等众多豪强瓜分美国投行市场的况，雷曼兄公司凭借这易重返华尔街佬行列。

然而好景，1984年，雷曼兄公司再次陷入危机。由于公司在传统固定收益业务的业绩，导致整利平降，公司层领导就雷曼未发展定位问题现重分歧，而这种分歧最演化为与之间的谋和报复。当年，在雷曼主席路易斯·格拉克斯曼的怂恿，雷曼兄公司被美国运通公司以36亿美元的价格收购，雷曼从此失去了自由。1994年，由于美国运通公司剥离投资银行与经纪业务，雷曼借此机会，成功逃离美国运通公司，摆脱了寄篱的悲惨岁月。与此同时，雷曼兄公司引了位新领袖，就是理查德·富尔德。

1969年，刚从纽约学斯特恩商学院获得MBA学位的富尔德踏入了雷曼兄公司的门，担任名普通商业票据易员。此，富尔德直没有离开雷曼，哪怕是当雷曼投靠了运通公司，富尔德仍与雷曼同甘苦、共患难。1994年，雷曼兄独立，富尔德凭借的执着和众的个能，成功当选公司首席执行官。

在富尔德的带领，雷曼兄公司取得了系列令惊叹的成就。2000年，雷曼兄公司股票价格突破每股100美元；2001年，公司获得了“个委托”业务的经营权，并成功从“9·11”的影中走了；2002年，公司开设财富与资产管理分支业务，到2005年，该业务资产总额达1750亿美元；截至2007年，雷曼兄公司资产达7000亿美元，跻美国第四投资银行。有将雷曼兄公司称为“的老猫”，但正是这家公司在经历数次风雨之，于2008年倒在了世面。们问，是什么导致这家历史悠久、资产雄厚的投资银行走向灭亡的？

从表面看，雷曼如其遭遇厄运的金融机构样，在次贷衍生产品赌的太多了。当年，富尔德为了获得更的利，足自己的心和望，断增加公司在次级债金融衍生品的筹码。到2007年次贷危机爆发之，雷曼手中持有巨额的次级债金融产品，其中仅信用违约掉期项的约价值就达8000亿美元。当次贷危机爆发，由于次级抵押贷款违约率升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线降，而导致持有这些金融产品的机构现了严重的资金问题。受危机影响，雷曼2008年第二季度损失达28亿美元，并在第三季度达到了39亿美元。

入2008年9月，富尔德已经明，任何调整都无法挽救雷曼了，只有寻其金融机构的作，才能避免步的损失。富尔德的愿望是好的，但实际，雷曼正是栽在了华尔街众多机构的手里。

首先，雷曼遭遇了通的“釜底薪”。通银行直是雷曼兄公司的作伙伴，被雷曼称为“密无间的战友”。通银行作为雷曼的清算行，是雷曼最的债权之，拥有约230亿美元的债务。截至2008年9月10，雷曼兄公司仍拥有410亿美元的流资金，勉强能够维持公司的常运转。然而就在此时，通银行雷曼提供50亿美元的额外抵押品，为通客户所持有的雷曼贷款头寸提供保护，否则将冻结雷曼的资金账户。通此举无疑是对雷曼的“釜底薪”，令这家华尔街老店在关键时刻元气伤。

其次，评级机构“浇油”。在通50亿美元的抵押品之，雷曼兄的债券评级还是很的。但在9月12午，三评级机构突然发布公告称，如果雷曼兄没有筹集到新的资金，它们将于9月15调该公司的债务信用评级。评级机构的声明在雷曼兄公司部和投资者中间，引发严重的恐慌绪。在评级机构的间接引导，很多投资者开始觉到雷曼存在的问题，纷纷从雷曼撤离资金。此外，信用评级的削弱，也使得雷曼兄获得债务融资更加困难。

☆、正文 第58章 金融江湖，谁主沉浮(3)

再次，雷曼吃到了多家金融机构的“闭门羹”。当雷曼陷入困境时，雷曼兄公司层曾经向美国银行及英国巴克莱银行发救信号，但却遭到了对方的绝。仅如此，雷曼还曾在国外寻作，们与中国、韩国和中东的投资者都有接触。虽然韩国产业银行表现了较为浓厚的趣，但由于受到华尔街金融的阻挠，最终了了之。

事实，在华尔街众机构落井石的背，还隐藏着美国政府的冷酷无。就在雷曼兄公司股价跌、难以找到买家之际，美国财政部保尔森竟直坚持用政府分钱拯救雷曼兄公司。知，就在久之，美国政府还手拯救多家金融公司，包括两住抵押贷款机构利美和地美。难们现在担心庞金融机构的倒闭会造成美国经济的混和衰退？因此有分析士指，正是美国政府的作为，直接导致雷曼兄公司被华尔街抛弃。难怪富尔德在国会举行的听证会，对财政部和美联储袖手旁观的行为加指责。

2008年9月15，走投无路的雷曼兄公司向法提破产保护申请。消息传，立即引发全股市的纷纷挫。据资料显示，美国琼斯指数跌504点，跌幅达44%，标准普尔指数跌近5%。此外，港、本、敦等股市也遭遇重创。面对雷曼兄公司倒闭所引发的全股市崩盘，有用“百年遇的地震”“金融海啸”形容。们多只关心雷曼破产事件所带的影响，而很少去分析这背的种种谋，事实，在雷曼事件背，还隐藏着个非常凶毒的角，它就是盛公司。

盛，机构倒闭的幕纵者？

2008年，由次贷危机引发的金融海啸席卷了整个世界，许多金融系统遭受了严重打，其是美国金融行业的损失更为严重，华尔街许多老牌投行轰然倒塌。然而在这场危机中，总部位于百老汇街的盛集团却似乎没遭受什么苦难，反而凭借着政府救助翻成为“赢家”。正当许多为盛成功躲危机而羡慕已时，盛却了华尔街的片质疑之声。这些质疑声首先源于贝尔斯登首席执行官艾·施瓦茨，指责盛公司敦分支机构故意作贝尔斯登的股价，导致旗两只对冲基金的倒闭，并且指，盛可能是散布贝尔斯登谣言的罪魁祸首之。此外，盛还被指责卖正遭遇困境的雷曼兄公司的股票，导致其公司状况恶化。

2008年7月16，据《华尔街报》报，美国证券易委员会已对盛是否存在对贝尔斯登和雷曼的恶意作行为展开调查，并向华尔街众多金融机构发传票，范围仅仅局限在雷曼兄、贝尔斯登和盛。据称，证会相关执行部门包括盛、德意志银行和美林在的投行提供相关讯息，而华盛顿方面的监管者正在索取易记录和邮件。此外，50多家对冲基金公司也得到传讯，提供关于贝尔斯登或雷曼兄股票卖或期权易的相关通信和数据。这次传讯成为自2003年美国监管部门调查共同基金滥用事件以，华尔街历史最规模的次调查，此外，相关机构也在调查证券公司是否有足够的控制去打非法作。

从20世纪90年代开始，盛就直与贝尔斯登保持着错的关系，论是在方共同打竞争对手，还是在联手投资次级债金融衍生品，都能现二者之间的密关系。然而入2007年，贝尔斯登因次级债衍生品的亏损陷入困境，作为“老”的盛仅没有给予丝毫的帮助，反而害怕伤及自而坚决与贝尔斯登撇清了关系。当贝尔斯登倒闭，公司层将所有的怒发泄到盛头，更何况盛总裁亨利·保尔森正担任美国财政部，并没有为贝尔斯登谋取到什么好，所以这切都成为贝尔斯登怀疑的理由。

如果说贝尔斯登对盛的控诉像是种发泄，那么雷曼对盛的指责更加让信。对于熟悉美国华尔街的说，“雷曼”和“盛”这两个名字是再熟悉了。这两家投资机构同在美国金融界叱咤风云多年，时至今，却有着同的结局。2008年9月15，在次级抵押贷款市场危机加剧的形，雷曼最终丢盔弃甲，走到了“生命”的头，而盛却赢得了世的片赞美之声。

雷曼与盛曾度段非常密的时期，它们之间的作堪称金融界的段“佳话”。当时正值20世纪初期，美国国以通、制造业和燃料业为代表的新工业如雨笋般蓬勃起，这些新工业的速发展犹如个“强效加速剂”，推着美国经济登了个崭新的台阶。同时，发展速度远超传统行业的新工业又为金融机构发放新式证券提供了充分的条件。

雷曼兄公司自1850年创立以，就在断地开创新颖产品、探索最新的融资方式，提供最优质的务。在以菲利普·雷曼为核心的雷曼家族第二代继承的带领，雷曼兄公司将自的定位逐步转移到投资银行面，其业务也发生了巨的化，公司逐步减少了与商品相关的业务。，雷曼兄公司加了金融业务的发展。1887年，雷曼兄加入纽约股票易所，开始军金融经纪业务；1899年，公司为国际气泵公司承销股票，这是雷曼兄在股票发行方面的第次尝试。

相比雷曼兄而言，盛公司在投资银行领域发展得更为成熟，因为盛并像雷曼那样从商业易起，而是自创立之初就直接从事金融业务。盛直到今天还忘公司创业时的艰辛，那时候，盛员工经常穿梭于纽约的街小巷搜罗商业票据，并将它们转卖给的商业银行，盛就是靠着赚取这些票据的差价而发家的。经断地探索和发展，到20世纪初的时候，盛已拥有了广泛的客户关系，在华尔街业也是小有名气了。盛此时缺少的就是资金，没有雄厚的财支持，盛只能承销些小规模的证券，这当然能足雄心勃勃的盛士。此时，盛的领导者是其创始马库斯·戈德门（Marcus

Goldman）的子亨利·戈德门。有着宏图伟志的亨利自从接替位置以，就断地寻与其金融公司的作，意图获得雄厚的资金支持实现事业的突破。

与此同时，金融业务起步较晚的雷曼兄公司虽然拥有着较多的资金，却苦于缺少适的项目行投资。久之，亨利找到了雷曼公司的菲利普，就方的作行商谈。两位老朋友拍即，1906年方达成协议，约定两家公司共同承销证券项目并各占半利，自此开启了雷曼与盛达二十多年的战略作关系。

雷曼和盛的第个作项目，就是为准备市的“百货王”西尔斯—罗巴克公司承销股票。成立于1886年的西尔斯—罗巴克公司，是当时美国最的零售商品销售商。西尔斯—罗巴克公司的创始理查德·西尔斯原本是位铁路货运代理商，年的商业经验使对美国农村市场的特点非常清楚，对农民的需也是了如指掌。机缘巧，西尔斯收购了批因积欠债而遭扣押的商品，并将这些商品转售给农民，从中赚取了笔钱。尝到甜头的西尔斯发可收，经常利用这种方法牟取利。

☆、正文 第59章 金融江湖，谁主沉浮(4)

由于西尔斯的客户多分布在农村地区，被顾客多次绝收货，惊奇地发现利用邮局邮递商品的效果更加理想。有着锐嗅觉的西尔斯开始在邮购商业方面功夫，胆创新，逐步形成了包邮购商品和渠等方面在的行之有效的新型销售和管理办法。1886年，西尔斯以的名字创建了西尔斯—罗巴克公司。1895年，随着米利斯·洛森沃尔德的加入，西尔斯—罗巴克公司才真正迈入了正轨，对公司的发展，特别是邮购业务的拓展起到了至关重的作用。

入20世纪以，美国经济蓬勃发展，各行各业其是零售业入了个所未有的繁荣时期，从百货商店到连锁商场，每家公司都在试图扩自己的规模，而西尔斯—罗巴克公司更例外。借着行业繁荣的风，西尔斯—罗巴克公司也在断扩展自己的业务，这时候资金难题却成为它的坎。久之，公司层找到了条路，们决定通发行股票筹措资金。

当时，规模较的知名公司都是靠着像这样的华尔街巨头发行自己的股票，但是这些老牌的投资银行并看好刚刚盛的零售业，甚至屑于替这些百货商务，这就给了诸如雷曼和盛这样的金融小辈个展现自的机会。事实，多家华尔街金融机构都在盯着这个肥差，们认准了零售业未的发展景，都想抓住这个难得的获利机会。据说，洛森沃尔德是戈德门家族的私好友，而盛对西尔斯—罗巴克公司说也并陌生，者也曾帮助者承销商业票据。所以，承销西尔斯—罗巴克公司股票的项目就落到了盛的手里，而这时候盛与雷曼已经确定了作意向，因此，1906年6月，盛与雷曼公司同为零售商西尔斯—罗巴克公司发行了价值1000万美元、收益率为7%的累积优先股，以及价值为3000万美元的普通股，其中优先股更是以达975美元/股的价格向民众售。虽然该金融项目中的多数股票是被西尔斯—罗巴克公司自己的员工所持有，但是盛与雷曼强的证券承销能在此次项目中完全现，二者勇于突破、创新的神赢得了华尔街众多金融巨头的致认可。

据统计，在盛与雷曼密作的二十多年里，们共为65家公司行了114次证券发行。而盛与雷曼的这些客户中部分都是随着新行业现而成的年企业，例如FW伍尔沃斯公司、盎德伍德公司、斯都德贝克尔公司、BF古德里奇、联打字机公司等，这其中的很多公司都成为了世界著名企业。时间，盛和雷曼风头正，虽然它们还无法与那些投行相匹敌，但它们拥有远的目光和超群的见识，必将成为华尔街证券承销业务的领军者。

其实，盛与雷曼的成功作，在很程度归功于方领导者的关系。在两家银行掌门菲利普和亨利的美好友谊的帮助，盛和雷曼的生意顺风顺，越越。可是，“天没有散的宴席。”怀揣贪婪、心的盛和雷曼渐渐现了隔阂，方在壮之都再愿意对方分享自己的利。战期间，盛老领导亨利退休，接替其位置的是哈佛材生，这位“学院派”士任久就改了盛此保持多年的经营策略，使得公司的证券业务被削弱了。此，盛发生了复杂的部矛盾，甚至波及到作伙伴雷曼公司。1925年，雷曼兄也了新掌舵者，就是老菲利普的子罗伯特·雷曼。罗伯特执掌雷曼以，更注重风险投资业务方面的发展，渐渐疏远了与盛的关系。如此，盛与雷曼就像棵枝头盛开的两朵鲜，原本共同收养分，此时却各自绽放美丽。

20世纪30年代初，美国经济遭受严重打，此时貌神离的两家投资机构盛与雷曼早已没了作的基础，们都认为彼此的作关系已能为方带好，相反却能造成彼此的损失。最终，两家投行签订了份正式的备忘录，由此盛与雷曼达二十多年的作走到了头。按照约定，盛与雷曼划分了各自证券业务的客户，其中盛分得了41家，而雷曼分得了19家。此外，协议规定方此得行的商业竞争行为，并按照无扰的方针开展各自的证券承销业务。

盛与雷曼二十多年的联盟，对两家公司的发展都有着举足重的作用。就雷曼兄公司而言，在它与盛分扬镳之，凭借着盛广泛的业务关系已从家以商品为主的商号跃成为华尔街金融领域的新星，而盛凭借着雷曼兄公司的雄厚资金支持也在美国金融投资界放异彩。

渐渐地，盛在、旗、雷曼兄等金融巨头的狭缝中茁壮成起，它由个受庇护的小角发展成为华尔街鳄。这种化自然引起华尔街竞争对手的嫉恨，其是雷曼兄公司，此时此刻，们对“养虎为患”这个词已有了刻会。1994年，盛凭借优异的年收益率举败雷曼兄公司，成为华尔街第三投行，导致方之间的矛盾公开化，并由此展开了各方面的烈竞争。

1995年，盛与雷曼兄的层士在科威特的拍卖会期而遇，方为多件阿拉伯古画展开了烈的竞价，最终以盛的全面胜利而告终；1998年，盛成为美联储第二股东，而雷曼只争取到第六的位置；在2000年美国总统选，盛助共和候选小布什竞选成功，而雷曼支持的民主候选戈尔幸败北这切使得盛与雷曼兄公司的仇恨越积越多。

2001年，美国“互联网泡沫”破灭，持有近300亿美元互联网股票的雷曼兄遭遇重创，公司股票连续5个易跌。随着危机影响的益加，雷曼兄公司所遭受的损失越越。此时，华尔街也流传，雷曼兄公司即将破产的传闻。就在雷曼危机的关键时刻，美国政府了援助之手，这全归功于时任美国财政部保罗·奥尼尔与雷曼总裁富尔德错的私关系。奥尼尔在接受媒采访时说：“互联网泡沫破灭给美国经济带的损失远远小于雷曼兄公司的倒闭。”这席话无疑反映美国政府拯救雷曼兄公司的决心。盛对雷曼兄公司能够借助政府资金脱离困境的“好运气”，到非常愤怒而又无可奈何。

在互联网泡沫破灭以，美国地产市场在小布什政府的支持，得到了的繁荣和发展。对此，华尔街众多投行开发许多次级债金融衍生品，以图在地产市场分杯羹。然而天有测风云，2007年美国爆发次贷危机，并逐步转化为全范围的金融危机。由于雷曼兄公司在次级债头寸，因此遭受严重的损失。在雷曼陷入危机之时，公司首席执行官富尔德还寄希望于政府层面，希望政府能够再次手施救。但是富尔德这次想错了，此时美国财政部是盛层亨利·保尔森，绝了雷曼兄公司的切请。