金融潛規則第 24 節

鉴于1993年和1994年新加坡期货和期权易部账面的良好业绩，巴林银行总部曾估计其对本资本市场投资收益在1995年将升15%~20%。到了1994年底，伴随着本经济强的增头，里森预期本股市会扬，利率升而导致公债价格跌。于是，通新加坡国际金融易所和本阪证券易所买经225指数期货，并在本东京证券易所卖本政府公债期货。

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在金融市场，所有的收益必然伴随着巨的风险。这次，帝明显没有眷顾里森。1995年1月17清晨5时46分，坐落在本东京西部的神户市发生里氏72级地震。虽然此次地震程仅持续二十几秒钟，却夺取了5000多个生命，使得30万流离失所。这场地震的经济损失更为严重，据本官方统计，约有5万多座屋被震塌，造成财产损失约为300亿~800亿元。神户地震仅震了本本就已千疮百孔的经济，也震了里森心中那层微薄的德底线。在地震发生的首个星期，股市重挫1000多点。为了挽救损失，里森孤注掷，没有隔断巴林的损失，却像个赌徒样批买经指数期货。从1995年1月旬开始，里森每天将从敦总部获得的现金投入到金融衍生品市场，继续买入经225指数期货，卖本政府债券。到2月10，里森已经有55万份经期货约以及2万份本政府债券约，巴林银行新加坡分部手中头寸已经达到了的规模。此时，里森只能期待奇迹的现。

然而，天公作美。随着里森易数量的加，本股市但没有现反弹，反而路跌，同时本利率断攀升，并造成本政府债券价格持续升。里森像以往那样将所有的损失打入到“88888”账户，企图利用职务之继续隐瞒亏损，但每天需追加的巨额保证金却让的谋浮面。2月23易结束，里森匆匆赶回家中，准备逃。晚7时，和子在街拦了辆租车直奔机场，并于当晚11时30分，乘坐飞机飞往马西亚首都吉隆坡。在，历史悠久的金融帝国已濒临崩溃的边缘。而里森留的只是张手写的条，面写着“歉”二字。

当巴林银行的管于2月24发觉巨的财务亏时，切晚矣，里森的赌局已经到令无法想象的程度，在本债券期货和股指期货市场建立了巨额头寸，致使巴林银行买入6万多份经期货约以及卖约26万份本政府债券期货约。如果这些约的价值按照2月24的收盘价核算，那么巴林银行已经亏损了约86亿英镑，而当时巴林银行总资产只有35亿英镑，这彻底垮了有着几百年历史的巴林银行。

1995年2月27，英格兰银行宣布，英国著名商业投资银行——巴林银行因经营失误而倒闭。消息传，立即在亚洲、欧洲和美洲地区的金融界引起连串强烈的波。东京股市英镑对马克的汇率跌至近两年最低点，敦股市也现跌，纽约·琼斯指数降了29个百分点。巴林银行以1英镑的象征价格被荷兰国际集团收购，这标志有着232年历史的巴林银行彻底消失在公众的视线中。

1995年3月2，如惊弓之般逃往德国的尼克·里森在法兰克福机场被警方逮捕。9月10，在德国监狱，里森打破沉默接受英国广播电视的采访，说：“没有什么好隐瞒的，甘愿坐牢，知自己了些什么但是并没有钱，只对们产生了误导作用有群本可以揭穿并阻止的把戏，但们没有这么，知们的疏忽与犯罪之间有何界限，也清楚们是否对此事负有责任，但如果在其银行里，可能有这样铸成祸的机会”事实，巴林银行的监管部门对这次事件确实负有可推卸的责任。在此的英格兰银行以及新加坡金融当局对巴林事件的调查报告中显示，只是巴林银行部层对投资缺乏有效的控制，就连英格兰银行中许多相关监管员也没有起到应有的作用。正是们平时的痹意以及缺乏必的通，才造成巴林银行如此悲惨的结局。

1995年11月22，里森再次成为全媒的焦点，从德国被引渡到新加坡。周以，尼克·里森因欺诈罪被判有期徒刑6年零6个月，从而成为新加坡塔那梅拉监狱的阶。仅如此，里森为自己的豪赌付了更为惨的代价，在刑期间被诊断患有结肠癌，于是里森遭到了与米尔肯相似的厄运。

有些认为如果本当时没有发生神户地震，本经济复苏可能会更加些，尼克·里森可能会成为金融衍生界的英雄。诚然，们是无法准确地预测地震何时发生，但是们却可以清楚地看到里森作为个金融市场易者的恶劣行径。如果在震即量买经225期货，并卖本政府债券期货的话，这个英雄论的观点可能会令信。可是，事实并非如此，这切措施都是里森震才开始的，而所的赌注只是为了挽救之在期货市场造成的损失。里森的赌徒心理无遗。其实金融市场本就是场赌局，年气盛的里森有巴林这位财主的撑，原本想在金融市场赚把，却输得倾家产，最连自己的“靠山”——巴林银行也赔了去。

世纪豪赌：英镑“狙”战

逆境才

乔治·索罗斯（Gorge

Soros）是几十年直活跃在世界金融舞台的位传奇。们对索罗斯个的评价褒贬，有称其为极投资头脑的“金融奇才”，也有将其比作“冷血金融杀手”。但对们而言，最重的是索罗斯极其善于利用资金的量攫取利，而且速度惊。从手起家到纵横世界金融市场的金融巨头，万贯的索罗斯设场又场惊天地的世纪赌局，留给世的恐怕只是盈利这么简单。

1969年，索罗斯与其伙吉姆·罗杰斯（Jim

Rogers）以400万美元的资金创立了量子基金，此的财富就似雪般越越。由创业那年开始到1997年的28年间，量子基金仅在1981年现亏损，其余年份直保持着盈余的记录；到2002年量子基金的税收益，实现了6148倍的累积增，年度复收益率达303%，超同期标准普尔指数年均幅度18个百分点以。索罗斯创造的投资记录至今无打破。1999年是索罗斯投资生涯的峰时期，所领导的量子基金资产规模达到了220亿美元，成为全最的对冲基金。

如果投资者在1969年量子基金成立时，投入10万美元资金，并且把所有利继续投入其中，到1994年这10万美元就将成13亿美元。量子基金的单位价格呈几何级数升，在1969年时每基金单位价格仅仅是41美元，到1994年6月，每单位的价格已经升到了226万美元，升幅达551倍。索罗斯成功的投资实践已经在世界金融市场带了飓风般的影响。本也已成为国际对冲基金的个化。

1930年，索罗斯生于匈牙利首都布达佩斯的个犹太家。提瓦达·索罗斯是位有运员魄的犹太。并信奉犹太，而是以基督徒自居。提瓦达头脑灵活，善于应，或许是历经磨难的缘故，视金钱为外，起钱手，从吝啬。这些品格影响了索罗斯，使对金钱有了和别同的度。索罗斯的伊丽莎材瘦小、头发棕黄、眼睛蔚蓝，是位好文学和艺术的家女。索罗斯从那里继承了棕发和蓝眼，这点使看起那么像犹太。索罗斯也曾期以自己的相似犹太而暗暗自喜，宣称自己是在反犹的犹太家里的。这点可以从索罗斯对以列和犹太的度得到证实。

有说，索罗斯的赌源于其辈的影响。提瓦达原本是匈牙利布达佩斯的名律师，曾经作为“战”中的名匈牙利战犯在俄国的西伯利亚地区度了3年颠沛流离的生活。的这些苦的回忆，地扎在索罗斯心中，像声沉重的叹息，永远在索罗斯的心回响。索罗斯从小就有着强烈的救世梦想以及头地的心，甚至还存在着很的报复心理，这些都在格塑造了个强悍恐怖的索罗斯。所以，小索罗斯特别喜欢在小伙伴中发号施令，并自诩有“救世主”的天赋。

索罗斯家住布达佩斯北部多瑙河畔的路帕岛。当地自然环境优美，附近有两块型网场。这培育了游泳和网的好。索罗斯很喜欢游戏，而且很擅打游戏，是种被称作“资本战”的强手棋手。认为这种游戏太简单，新增加了“股票易所”的容增加游戏的复杂程度，令其对手为惊讶。

20世纪30年代，以希特勒为首的德国纳粹台以，迅速采用恐怖手段镇异己，推行种族主义政策。纳粹认为耳曼民族为最优秀的民族，妄图消灭犹太。时间，欧洲陆多数犹太都遭到了残酷迫害，反犹气氛益严重。在欧洲反犹太主义断抬头的形，东西方对峙相当严重。匈牙利当时就在东西方对峙的沿，被当作了东西方争夺与博弈的必争之地。1939年9月，希特勒率领德军入侵波兰，第二次世界战全面爆发。当时年幼的索罗斯刚刚学，生活从此陷入热的之中。索罗斯曾经回忆说：幼年的生活背景使从小就地会到种四面都确定的生存，这迫使索罗斯在很小的时候就有了生存危机意识。

久，匈牙利的霍尔蒂政权也成为了德国的仆。当时索罗斯才刚刚10岁。国难当头，索罗斯自己撰稿编辑了份名《路帕号外》的报纸，向岛居民售。据那时索罗斯的同学回忆：当时的小学每个年级都有犹太学生班和非犹太学生班。索罗斯在犹太学生班。胆子、个突、能言善辩，并且和男孩子们打斗，喜欢在两个班级中间充当好，但学习成绩般。从索罗斯小时候的表现，可以窥见索罗斯中仁慈和好斗的两面。

在1939年5月，匈牙利政府就颁布了反犹法令：将犹太从政府部门逐；限令犹太在5年迁离匈牙利；对犹太经商以及从事其工作行了严格限制。此时明的提瓦达·索罗斯早已将手中的部分产手，好了应准备。1944年3月，纳粹德国军队在未遇到任何抵抗的况易占领了布达佩斯。此仅年，布达佩斯就有40万犹太被害。险境的索罗斯家在惶恐中度如年。为了孩子的安全，提瓦达买通了位非犹太籍的匈牙利官员，请索罗斯的，此外还为子伪造了份证。经的周密策划，们竟拥有11可以栖的庇护所，这使得索罗斯在与纳粹行的以生命作赌注的“猫捉老鼠”游戏中安然无恙地渡难关。

在艰险的环境中谋生存的经历，给索罗斯留了刻的印象。预期与现实的反差给了索罗斯刻骨铭心的训，也为索罗斯生的社会观和投资观打了现实主义烙印——“在生存的搏斗中，能有任何主观的假设，所到的哪怕最确定的东西，也可能和现实发展致。”同时，里逃生的经历也了索罗斯生的冒险倾向。曾经回忆说：“1944年是生中最乐的时光。”正是这种冒险中的和奋使领略到：“为了生存，冒险是值得的。”提瓦达有段超的生存哲学：“当的环境已完全秩序混，所有法律也就再适用。必须抛弃在正常社会里的行为规则。用正常的行为去适应正常的环境。”提瓦达的这段生哲学让索罗斯铭记终，并且把的导演绎成了受益终的投资艺术：第，害怕冒险；第二，冒险时可孤注掷。

☆、正文 第40章 南海泡沫：官商结的赌局(5)

1945年4月，第二次世界战以法西斯失败而告终，匈牙利全境解放。11月，匈牙利民共和国成立。从地狱边缘里逃生的索罗斯在此次劫难中炼就了坚强的意志和屈挠的格，这对索罗斯的事业影响巨。

这年秋天，索罗斯重新回到学校。两年，17岁的索罗斯几经周折拿到了护照，只离开了苏联控制的匈牙利，赴英国读书。战争期间索罗斯家几乎卖了全部家产，虽然战国家恢复了和平，但们的生活却得十分拮据。初到英国的索罗斯基本是靠领救济金度。但是救济金的申请相当严格，救济协会中断了对索罗斯的救济，这使得索罗斯的生活陷入了困境。于是，索罗斯被迫边学边在敦打工谋生，期间曾餐厅的务生、农场工、油漆工。1948年夏，索罗斯在家农场打工时，为了改善工的待遇，格强的索罗斯组织了次罢工，并且取得了胜利。对于个十七八岁的少年说，仅背井离乡在外学，还靠打工艰辛度，生活之清苦可想而知，但格坚强的索罗斯都了。

1949年，索罗斯甘于草阶层的贫苦生活，决心用知识改自己的命运。报考了敦经济学院并顺利被录取。在这座理想的知殿堂里，勤奋的索罗斯只用两年时间就完成了本科的学业。当时，敦经济学院云集了欧洲诸多尖级师，学术氛围相当浓厚。各种学术派别的思想在这里相互碰：既有主张超越价值判断、将经济学带入实证研究和科学范畴的实证主义创基莱昂那尔·罗宾斯，也有针对“科学主义”、“理主义”发起烈抨的弗里德里、希·冯·哈耶克、卡尔·波普。自由、开放而严谨的学术风格也使得各派观点在索罗斯脑海中反复，思维的。在索罗斯波澜壮阔的投资生涯中，独到的哲学思维贯穿其始终，并铸就了独特的投资理念和惊的投资业绩。

学毕业，索罗斯的事业并是帆风顺。起初，曾为应聘家银行而写很多封自荐信，但最终还是毫无结果。，在家小银行工作段时间，期间由于自犹太的关系，结识了有“欧洲最银行家”之称的罗斯柴尔德家族里负责投资事务的陶布，并从陶布学到了很多金钱游戏的手法。

1956年，个偶然的机会，索罗斯在同学的帮忙，揣着仅有的5000美元以及的哲学手稿——《意识的负担》离开了英国，到了世界金融中心——美国纽约。起初，索罗斯的志向是位哲学家或者学授，想用《意识的负担》这本书敲开版社及学的门。但事与愿违，没有版社愿意版这本书，也没有学愿意邀请去哲学授。索罗斯最终得改了自己的生轨迹。但成为哲学家直是索罗斯没有放弃的梦想。1987年，索罗斯终于如愿以偿版了凝聚生心血的哲学巨著《金融炼金术》，详阐述了生的心历路程和投资哲学。

“帝在向关闭扇门的同时，也在向打开扇窗。”遭到了版社和学的绝的索罗斯从此投于华尔街的金融事业，开启了篇辉煌灿烂的生乐章。

在到达华尔街以，默默无闻的索罗斯只是在家规模的金融公司了名普通的经纪。20世纪50年代，保守的美国投资者们还只限于在国的市场买卖金融证券，或者是利用国同市场间存在的差价利买卖，们对欧洲的证券业务几乎无所知。随，索罗斯凭借在英国的阅历以及熟悉欧洲金融市场的优，成为华尔街屈指可数的能够在纽约和敦之间行证券易的利易商。久之，众的索罗斯被家型的金融公司看中，并许以重金这家公司的利易员。1959年，又转入另家经营海外业务的公司从事欧洲证券业务。1960年，索罗斯独慧眼地投资于家德国保险公司，此该公司股票价格涨了3倍，索罗斯从此名声振。1961年，索罗斯加入美国国籍。1963年，入了家在全美居于领导地位的从事国外证券业务的金融公司，在这里发挥了会讲法语、德语等欧洲语言的，利用其在欧洲金融界广泛的关系网，取得了非凡的业绩。1967年，37岁的索罗斯升任为公司研究部主管。

突成绩的取得和富经验的积累，使索罗斯信心倍增。雄心勃勃的并没有就此足，还有更为宏的梦想，那就是创建支完全属于自己支的投资基金，驰骋商场，让世界为之震！

索罗斯的代表作“量子基金”，是20世纪最成功的基金之。1969年索罗斯的投资基金“鹰基金”成立，寓意的基金能够像雄鹰样奋。1970年，吉姆·罗杰斯加入索罗斯的投资舰队。鹰基金的初始资金仅有28万美元，主从事货币、股票、证券等方面的投资。基金的投资回报率在最初的时候就达35%。1973年，索罗斯为了扩自己的影响，将“鹰基金”改名为“索罗斯基金”。

基金公司此的生意如如荼，蒸蒸。1973年底，鹰基金管理的资产规模已经增到了1200万美元。之在1969年基金成立时，索罗斯将量资金投资到地产，到1974年转手时，索罗斯净赚100万美元。此外，基金的业务范围也从货币和证券投资步扩展到商品期货和证券市场的杠杆投机。1979年，索罗斯基金的每股净值已经比成立时的每股净值增了20余倍，基金规模接近18亿美元。

1980年对索罗斯说是刻骨铭心的年，在和事业都遭受到了重的挫折。由于对基金的热和偏执，索罗斯的绝多数时间和都耗费在了基金。据索罗斯本称：“和基金融为，它因而生。和它生活在起，在起，它是的。”着迷于投资事业的索罗斯把切都奉献给了基金公司，但这种极端的行事方法使得与子之间的矛盾越越难以化解，与子女之间的隔阂也越越，最终导致了索罗斯家和婚姻的破裂。随，索罗斯与子安娜莉斯·维茨莎克结束了达23年之久的婚姻生活。同年5月，索罗斯的老搭档罗杰斯离开了基金公司。索罗斯和罗杰斯都是个很强的，使得们彼此互相容、互妥协，最终导致了两的分扬镳。罗杰斯离开索罗斯基金时候带走了约1400万美元的资金，占整个索罗斯基金利的20%。罗杰斯的离开，使索罗斯仅失去了个得而才华横溢的助手，同时也削弱了索罗斯基金的资金实。

管在1980年发生了诸多故，索罗斯基金公司依然业绩卓著。从1969年12月31到1980年12月31，索罗斯基金总价值达到了381亿美元，规模增了近34倍。

1981年，索罗斯基金公司旗管理的财产规模增到120亿美元，基金的投资回报率达300%，创造了项金融界的奇迹。随着基金规模愈愈，索罗斯把基金公司的名字由“索罗斯基金”改名为“量子基金”，寓意的基金资产增速度能像量子裂样速。此，索罗斯的赌显，在世界范围先设置了多场金融赌局，而作为“庄家”的索罗斯带领众多的投机客横行天，所向披靡。

英镑：被政治“绑架”的估货币

二战以，欧洲各国开始重建自己千疮百孔的家园。随着英、法、德世界霸主地位的消失，欧洲各国逐渐意识到，它们需联起，共同建立新的政治经济秩序以保持在世界经济中的话语权。为此，自20世纪50年代开始，法、德、意、荷、卢、比六国先建立了“欧洲煤钢共同”、“欧洲经济共同”和“欧洲原子能共同”，并于1965年4月8并，对外统称“欧洲经济共同”。随着该组织的断发展，其成员国也是逐渐增多。

欧共的核心目标是促成员国经济的发展，而实现这目标，必须保证成员国之间的汇率稳定，所以建立个货币联盟成为个必然的选择。早在1950年，“欧洲支付同盟”的成立，标志着欧洲货币联盟程的开始，该联盟于1958年被“欧洲货币协定”所取代。，随着“欧洲经济共同”的现，欧洲货币化被欧洲各国正式提程。1965年1月，在欧共会议，各国首脑致同意把建立以统货币为中心的欧洲经济货币联盟作为项重的目标，并分阶段实施。同年12月，欧共首次提了建立欧洲经济和货币联盟（EMU）的构想以及分三阶段完成目标的计划。1970年，卢森堡首相埃尔·魏尔纳受欧共委托，起草欧共经济货币联盟计划。10月，魏尔纳研究小组了计划草案，史称《魏尔纳报告》。据这份报告，“魏尔纳计划”用10年时间并分三个阶段建成欧洲经济货币联盟。然而由于断恶化的美元危机，布雷顿森林系瓦解，造成比较严重的世界经济危机，而魏尔纳计划被迫搁。

入20世纪70年代，欧洲创设了著名的“蛇形汇率制度”。在当时经济稳定的况，该制度确实发挥了极的作用，并直沿用至1979年欧洲汇率机制形成。“蛇形汇率制度”通采取小区域货币幅度的举措，应对美元危机对欧洲各国经济的损害。1971年台的《史密斯协议》规定，主资本主义国家货币对美元的浮幅度定位为45%。换句话说，欧共国家部将保持1123%的波幅度，而这与美元225%区间浮相对应，就像是条直径为225%的“蛇”在225%~45%的区间蜿蜒行，所以被成为“蛇形汇率制度”。

1972年4月，欧共通签订欧洲共同波幅协议，将成员国汇率波幅度由先的45%小至225%，并规定，如果六国中任何个国家货币波幅超225%，那么其五国央行将采取致行，帮助该国保持汇率的稳定。

1973年3月，布雷顿森林系瓦解，各国纷纷开始采用自由浮的汇率机制，而欧共国家转而实行共同浮汇率机制，即成员国之间保持固定汇率，并与美元之间保持浮汇率制，因此被称为“中之蛇汇率制”。4月，欧共成员国又成立欧洲货币作基金（EMCF），其职责主是支持成员国在外汇市场的预活，促汇率的稳定，管理成员国央行间的信贷以及集中成员国的外汇储备等。随，该组织逐步发展成为各成员国间的划结算中心。然而，由于国经济形的，相继有成员国退该机制，如法国就曾于1974年和1975年两次退。

随，欧共开始寻新的汇率机制。经1977~1978年两年时间的商讨，欧共国家就建立欧洲货币系达成协议，并于1979年3月13正式成立欧洲货币系，该系同时创造了欧洲货币单位ECU——种区域“篮子”货币，其价值由构成货币“篮子”的货币加权而成。欧洲货币汇率机制是建立在ECU的基础，各成员国规定本币与ECU的比价，并以此确定成员国彼此之间的货币汇率。此外，协议还规定，各国汇率在规定的225%的局域浮，否则就会遭到成员国的集抵制。随着欧共成员国的断增加，加入欧洲货币系的国家也断增多，汇率的波浮也相对放宽些了，例如1990年加入欧洲货币系的英国，其汇率波浮就达到6%。

1992年2月7月，在荷兰小镇马斯特里赫特，欧共十二国首脑就欧洲政治、经济和货币同盟的化问题达成协议，正式签订了欧洲货币化的纲领条约——《马斯特里赫特条约》（以简称《马约》）。《马约》采取渐和平行的方式实现欧共各国货币化，其最终目标是在欧洲建立个负责制定和执行欧共货币政策的欧洲中央银行，并发行统的欧洲货币。《马约》是欧洲化程中取得的次突破的展，它表明欧共将朝着个经济、政治、外和安全等多种职能兼备的联方向发展。因此，《马约》在欧洲化程中有里程碑的意义。

据这份条约，欧共成员国将分三个阶段完成货币统：第阶段为1990年7月1至1993年底，主任务是强化欧洲汇率机制，实现欧共部资本的自由流通，统货币市场；第二阶段为1994年1月至1996年底，主任务是建立欧洲货币局，协调欧共各国的货币政策，为建立欧洲统货币准备；第三阶段为1997年至1999年，主任务是建立统的欧洲货币（欧元），并把欧洲货币局升格欧洲中央银行，为欧盟各国制定统的货币政策。

《马约》设想了种货币联盟，但入这联盟的门槛是相当的，即使今天看，这些标准也是相当难以达到的：成员国的通率得于入盟年的三个通率最低国平均数的15%；各成员国都必须将财政赤字控制在GDP的3%以，并且把降低财政赤字作为目标；各成员国必须将国债/GDP占比保持在60%以；各国政府必须表明它们有能使汇率波在两年得突破规定的狭窄幅度，并且得对其任何国的货币贬值；在价稳定的况，期利率（以期国债或类似的债券利率衡量）在入盟必须与运行最好的成员国相差超2%。

《马约》的签订，显示了欧共试图通建立种单货币对抗美元的强烈愿望，但这需个重的提，那就是所有欧洲国家必须致行，在经济政策密切作，并为了维护欧盟的团结，在必时候牺牲国家的利益。这点对于当时的欧共国家是现实的，各国经济发展平均衡，而更为重的是，国家间的利益难以协调致，导致各国的货币政策很难保持统，没有个国家愿意以牺牲本国利益为代价维护整个欧洲汇率机制的稳定，即使当时欧共的领袖——德国也例外。正是由于这个缺陷的存在，旦构成欧洲汇率系的某“链条”现松，投机者就会趁虚而入，对这些松的“链条”发起，其国际游资也会闻风而，集中量薄弱环节，直到整个汇率机制被摧毁。

☆、正文 第41章 南海泡沫：官商结的赌局(6)

当时自以为强的英格兰银行和英国政府考虑的却是另外个问题，即欧洲货币的统会步巩固德国在欧洲陆的经济霸权，甚至使欧洲中央银行成德国中央银行的代名词，敦则会失去欧洲金融中心的地位，这是英国愿意看到的。但是如果加入货币联盟，英国就会被排除在欧洲家之外，甚至有被孤立的危险。最通讨价还价，英国获得了参加《马约》第三阶段的权，即当欧元建立时，英镑会继续流通去。英国认为，这样既可以参与到欧洲化程中，又能保持独立的货币政策，可谓举两得。

英国的这个法对当时渐式微的英镑说，算是相当面的。然而，令英国始料及的是，们的法为的英镑投机埋了隐患。事实，在《马约》签订之，英镑就已被严重估了。当英国加入欧洲货币系以，英镑与马克等欧洲其货币相挂钩，使其汇率能被随意调整，而这也为国际游资创造了的好机会。